昨日早间，奈雪以19.8元港元/股的发行价，在港股上市。一大批股民等着这支中国新式茶饮第一股给自己带来一笔横财，但最后，却变成了大型套牢现场。
9点半一开盘，奈雪股价就下跌到了18.86港元，直接下跌了4.75%。这意味着，此前打新的投资者，钱没赚到，倒是直接收获了亏损4.75%的战绩。
有网友表示：“自己亏了3年的奶茶钱”！
根据公司公告，奈雪的茶此次IPO的散户认购部分，获得431倍的超额认购。这些散户们势必将赔得很惨
图片来自网络然而，这并不是灾难的结束。开盘之后，奈雪股价一路下跌，收盘时跌幅已经扩大到13.54%，股价只有17.12元，基本上是一个直线下行的趋势。
原本，奈雪是以约340亿港元市值上市的，现在总市值只剩下293.63亿港元，跌破了300亿港元关口。这个是为何呢？
其实在上市前夕，当时就有投资机构认为，奈雪的股价不会很乐观，破发机率非常的大！奈雪的茶抢先喜茶一步成为“全球茶饮第一股”，
顶着光环为何却不受投资市场的认可？
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持续亏损，商业模式还未得到认可
图片来自网络身处高端现制茶饮市场，奈雪的茶平均每单销售额位列行业前列，利润本来应该十分可观。但在营收快速增长的同时，处于持续亏损的状态。
在奈雪公布的招股书中，奈雪的茶早早就迈入了10亿营收的级别。2018年、2019年、2020年的收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。不过收入不等于赚钱，更不等于利润。尽管营收规模不小，奈雪的茶却一直陷在亏损里。
2018年至2020年，奈雪的茶净亏损分别为0.66亿元、0.39亿元、2.02亿元。
图片来自网络可谓是挣得越多，赔的越多。“在目前新茶饮这种竞争环境下，越缺钱的公司就越需要IPO。奈雪曾持续亏损，当股东投资方都不看好的时候，如果还不去IPO的话投资方可能会撤出，对奈雪来说，上市是一步险棋，以其目前的规模品牌跟盈利能力去上市，风险很大。”有业内人士表示。
奈雪站上茶饮价格顶端，却长期处于亏损状态，成本为“烧钱”的痛点。招股书显示，2018年至2020年，奈雪分别产生材料成本3.84亿元、9.16亿元、11.59亿元，占其总收益的35.3%、36.6%及37.9%。
在持续亏损、利润率逐年走低的背景下，奈雪的茶光环背后的商业模式并未被得到完全验证，这也是投资市场不看好“茶饮第一股”的原因。
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估值虚高、泡沫大，股价不被认可
图片来自网络数据显示，其在2020年12月30日融资后的估值约为130亿港元，而按照17.20港元至19.80港元的发行区间计算，奈雪的茶上市时的市值将达到295亿港元至340亿港元，在半年内实现了翻倍。
如果在估值方式上只是为了迎合资本，通过营销冲击市场数据，其高估值的背后必将存在不少泡沫。
据21世纪经济报道，有香港基金经理直言：“奈雪的茶估值偏贵，市值降到200多亿港元才比较合理。” 耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬也提醒称，“（打新）要量力而为，注意风险，认购分到货并非稳赢。
在互联网和资金的加持下，通过营销实现“销量起飞”的新品牌已经走过了第一阶段，但要如何在增长期待和品牌价值中取得平衡，将是新品牌接下来的共同难题。
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行业门槛低，缺乏有效壁垒，易被复制
图片来自网络新式茶饮每年都在诞生新的玩家，站在整个行业的角度上来说缺少有效的进入壁垒，竞争者众多。一方面，新式茶饮行业门槛低，配方容易被模仿，产品同质化严重；另一方面，茶饮行业前期投入少，资金进入壁垒低。这些因素都是影响企业能否长期维持市场的重要因素。
而品牌自身缺乏核心竞争优势，意味着随时面临被对手模仿和复制，当新玩家不断涌现，强者恒强的规则在这一领域可能并不奏效。
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快速扩张，恐引发新一轮亏损
在外界看来，奈雪此番赴港上市或是急于为进一步扩张补充“弹药”。而根据奈雪的茶递交的招股书显示，也似乎是印证了这一点：
根据其规划，将于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市，分别开设约300家及350家奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店，2023年新开设的奈雪的茶门店数量至少与2022年新开设的数量相同。
图片来自网络在本身就连续亏损、门店日单量下降，且利润率逐渐下降的不利背景下，依靠高速扩张门店的数量来提高市场数据，这势必会引发新一轮的亏损。
对于奈雪的茶通过高速扩张来提高市场的方式，香颂资本执行董事沈萌也认为：“快速开店可能会对其管理能力和品质控制等方面的要求很高，虽然短期多开店可以刺激业务数据更有吸引力，但从长期看也可能蕴藏风险。”
同时沈萌认为：“目前内地市场的情绪是亢奋且不理性的，而境外市场看待内地股的估值却受到诸如估值合理性、成长潜力、盈利逻辑等多方面因素的影响。
而开盘即明显破发也进一步说明了市场对其未来表现与当前的估值相比并不乐观。”
结语：
现阶段，新式茶饮品牌在快速扩张市场的策略下，盈利模式还处于摸索阶段，这也给这部分玩家蒙上了一层不确定性因素。
但结合新式茶饮的主要消费群体以年轻女性占据着比较大的比重，而这部分群体的拥有足够的消费力，加上不断对下沉市场的扩张，玩家还是能够获得非常大的市场空间。
作为“新式茶饮第一股”，尽管奈雪上市破发，但是港股给其的市值依然较为可观。不过，奈雪的茶能否在未来获得更多市场和投资者的认可，我们还需要时间观察！
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